الاختبار التجريبي لكفاءة سوق الفوركس

فرضية السوق الفعالة (إمه) وفوركس.

ما هي فرضية السوق الفعالة؟

إن فرضية السوق الفعالة (إمه) تنص على أن الأسواق المالية فعالة من حيث المعلومات، مما يعني أن المستثمرين والتجار لن يكونوا قادرين على تحقيق عوائد أكثر من المتوسط ​​في السوق. وببساطة، فإن إمه تنص على أنه من غير الممكن التغلب على السوق على المدى الطويل. ويعتقد مؤيدو النظرية أن أولئك الذين يفعلون في الواقع جعل عوائد أكثر من المتوسط ​​تفعل ذلك لأن لديهم إمكانية الوصول إلى المعلومات داخل أو بدلا من ذلك ببساطة تتمتع خط محظوظ لفترات طويلة. تم تطوير الشكل الحديث لفرضية السوق الفعالة البروفيسور يوجين فاما من جامعة شيكاغو خلال منتصف 1960 و # 8217، وكان مقبولا على نطاق واسع داخل الأوساط الأكاديمية حتى 1990 و # 8217 عندما بدأ العمل في التمويل السلوكي لتحقيق فرضية إلى سؤال. وعلى الرغم من أن العديد من الأكاديميين وبعضهم في مجال التمويل يمتلكون فرضية السوق الفعالة لتكون صحيحة حتى يومنا هذا.

أولئك الذين يدعمون إمه عادة تخطيط مطالباتهم في واحدة من ثلاثة أشكال رئيسية، مع كل شكل من أشكال المطالبة لها آثار مختلفة قليلا.

ضعف كفاءة النموذج: في هذه الصيغة من إمه، لا يمكن التنبؤ بأسعار السوق في المستقبل عن طريق تحليل ببساطة أداء الأسعار في الماضي. ولذلك فمن المستحيل التغلب على السوق على المدى الطويل باستخدام استراتيجيات الاستثمار أو التداول التي تعتمد على البيانات التاريخية. في حين أن استخدام التحليل الفني قد لا يسمح للتجار للتغلب على السوق على المدى الطويل، وبعض أشكال التحليل الأساسي قد تسمح للمشاركين في السوق للتغلب على السوق. هذا الشكل من الفرضية، ينص على أن تحركات الأسعار المستقبلية يتم تحديدها من خلال المعلومات التي لا ترد في أسعار السوق السابقة والحالية، والتي تستبعد أساسا استخدام التحليل الفني. كفاءة نموذج شبه قوية: هذه الصيغة من إمه، يذهب أبعد قليلا مما هو عليه & # 8217؛ ق ابن عم النموذج. وإذا ما حافظنا على أن أسعار السوق تتكيف بسرعة مع أي معلومات جديدة متاحة للجمهور، فإن ذلك يستبعد التحليل التقني والأساسي. فقط أولئك الذين لديهم الوصول إلى المعلومات الداخلية سوف تكون قادرة على التغلب على السوق على المدى الطويل. كفاءة النموذج القوي: يعتقد أولئك الذين يؤمنون بأقوى شكل من أشكال إمه أن أسعار السوق الحالية تعكس جميع المعلومات العامة والخاصة مما يعني أنه لا يمكن لأحد أن يضرب السوق، حتى أولئك الذين لديهم معلومات من الداخل. قد يبدو أن هذا الإصدار من فرضية السوق الفعالة يمكن دحض بسهولة، كما أن هناك عددا كبيرا من مديري الأموال الذين تمكنوا من التغلب على السوق عاما بعد عام. أولئك الذين يدعمون هذا الإصدار الثابت من إمه، غالبا ما يستجيب من خلال الإشارة إلى أنه مع العدد الهائل من الناس الذين يتاجرون بنشاط في الأسواق المالية سوف تتوقع بعض للحصول على الحظ وجعل عوائد مثيرة للإعجاب عاما بعد عام.

نقد إمه والتمويل السلوكي.

وكان المستثمرون وبشكل متزايد في الأوساط الأكاديمية ينتقدون بشدة فرضية السوق الفعالة، مشككين في فرضية الأسباب النظرية والتجريبية على حد سواء. وقد أشار الاقتصاديون السلوكيون إلى العديد من أوجه القصور في السوق، والتي غالبا ما تعزى إلى بعض التحيزات المعرفية والأخطاء التي يمكن التنبؤ بها في السلوك البشري. ولا يؤدي ارتفاع التجارة الحسابية والتمويل الكمي بالضرورة إلى تخليص الأسواق المالية من هذا التحيز المعرفي، حيث تبين الأزمة المالية لعام 2008 كيف يمكن للتحيز المعرفي أن يعمل هناك إلى نماذج كمية معقدة. في الواقع، ذهب البعض إلى أن إدارة المخاطر الصحية كانت مسؤولة جزئيا عن الأزمة المالية 2007-2012، مع فرضية تسبب القادة الماليين والسياسيين في التقليل المزمن من مخاطر فقاعات الأصول كسر & # 8221؛ . الكثير من عمل الاقتصاديين السلوكية يشير إلى أن لدينا سبب وجيه لرفض كل من قوي وشبه قوي إصدارات فرضية السوق كفاءة.

هل سوق الفوركس مثال على سوق فعالة؟

وقد ركزت معظم البحوث في فرضية السوق الفعالة على أسواق الأسهم، ولكن كان هناك عدد من الباحثين الذين بحثوا ما إذا كانت أسواق الفوركس فعالة إعلامية. ووجدت دراسة نشرت في عام 2008 من قبل J. Nyugen من جامعة ولونغونغ النظر في 19 عاما من البيانات أنه كان من الممكن إنشاء قواعد التداول التي يمكن أن تحقق عائدات كبيرة مشيرا إلى أن أسواق العملات الأجنبية قد تكون غير فعالة. على الرغم من أن الدراسة ذهبت إلى القول بأن قواعد التداول فقط حققت عائدات كبيرة خلال فترة الخمس سنوات الأولى، مما يشير إلى أن إما أسواق الفوركس أصبحت أكثر كفاءة خلال الفترة الزمنية أو ببساطة قواعد التداول التي تم إنشاؤها من قبل المؤلفين الدراسة انهار. وجدت دراسة أخرى في عام 2008 أنه كان من الممكن التنبؤ بالحركات في السعر باستخدام بيانات إحصائية فقط، إلا أنه لم يكن من المربح أن يتداول الأسواق باستخدام نموذج الدراسات التنبؤية. وتشير هذه الدراسات إلى أن أسواق العملات الأجنبية تتسم بالكفاءة إلى حد ما، ولكنها بالتأكيد لا تثبت أنه من المستحيل تحويل الفوركس الفوركس بقعة التداول.

كانت فرضية السوق الفعالة (إهه) شائعة للغاية بين العاملين في الأوساط الأكاديمية خلال أواخر القرن العشرين، ولكن العديد من العاملين في مجال التمويل لم يقتنعوا أبدا من قبل إمه. خلال التسعينيات، بدأت الفرضية تفقد مصداقيتها مع العديد من الاقتصاديين السلوكيين بدأوا يقوضون الفرضية بشكل خطير. عندما يتعلق الأمر بمسألة ما إذا كانت أسواق الفوركس سبوت فعالة كما هو محدد من قبل أحد أشكال إمه، فببساطة لا يكفي البحث لإجراء أي نوع من البيان القاطع. وتظهر البيانات أنه من الممكن إنشاء قواعد واستراتيجيات التداول التي تسمح للمرء بالتنبؤ بحركات السوق بدرجة كبيرة من الدقة. وقد تكافحت الاستراتيجيات في هذه الدراسات فيما يتعلق بالربحية، ولكن هذا قد يشير فقط إلى أسواق الفوركس التي تظهر بعض ضعف كفاءة الشكل في ظل ظروف معينة.

توفير الأدلة التجريبية من فوركس أوتوترادينغ لتتناقض مع فرضية السوق الفعالة.

أنطونيو ألونسو - غونزاليس المؤلف مارتا بيريس - أورتيز فيسنتي ألمينار - لونغو.

في هذه الورقة، نقارن النتائج من استراتيجية التشغيل الآلي (أو الروبوت الآلي) مع نتائج من المنتجات المالية الأخرى. هدفنا هو تحليل أداء هذا الروبوت. وتحقيقا لهذه الغاية، قمنا بتحسين وتقويم الروبوت الآلي القائم على الاختلافات في إشارات تقارب متوسط ​​التقارب (ماسد). لقد طبقنا هذه التقنية على ستة أزواج من العملات الرئيسية (أود / أوسد، ور / أوسد، غبب / أوسد، أوسد / كاد، أوسد / تشف، و أوسد / جبي). قمنا بإجراء التحليل لفترة التحسين (2001-2008) وفترة الاختبار (2008 إلى أواخر أغسطس 2011)، والحصول على نتائج مرضية لجميع أزواج العملات. بالإضافة إلى ذلك، لتقييم أداء الروبوت الآلي، تمت مقارنة النتائج لجميع أزواج العملات مع تلك من المنتجات المالية متجانسة أخرى، وهي الصناديق المتداولة في البورصة (إتفس). كانت العوائد من الروبوت الآلي لأربعة أزواج العملات أفضل بكثير من تلك التي تم إنشاؤها بواسطة صناديق الاستثمار المتداولة. وكانت النتائج من الروبوت أوتوترادينغ إيجابية دائما لجميع أزواج العملات. في المقابل، حققت صناديق الاستثمار المتداولة عائدات سلبية في بعض الحالات. وتوفر النتائج أيضا أدلة تجريبية تتناقض مع فرضية السوق الفعالة. وبالتالي، فإن هذه المادة تساهم في البحث في ريادة الأعمال في الأسواق المالية.

5.1 مقدمة.

الاستفادة من أي نظام أو استراتيجية التي تحدد باستمرار الفوز والخسارة الصفقات في سوق ديناميكية والتي يمكن أن تعود بالنفع على مالكها اقتصاديا. الباحثون والمهنيين والمستثمرين يبحثون باستمرار عن أنظمة من هذا النوع في السعي لتحقيق الربح.

دحض فرضية السوق الفعالة. ووفقا لفرضية السوق الفعالة، تختفي فرص تحقيق الربح في الأسواق المالية بسرعة بمجرد اكتشافها. وهذا يعني أنه لا يمكن استخدام أي نظام للتغلب على هذه الأسواق لأن هذه الأسواق عامة، وبالتالي تصحيح أي عيوب يمكن استغلالها.

وبالتالي، فإن الدافع والهدف من هذه الدراسة هو تقديم أدلة تجريبية ضد فرضية السوق كفاءة في الأسواق المالية. ونستند حجتنا إلى النتائج التي أسفرت عنها استراتيجية تشغيلية آلية صممت ونفذت في سوق الصرف الأجنبي.

في الوقت الحاضر، هناك ثلاث نظريات أو فرضيات تفترض أن سلوك السوق المالية فعال من حيث معالجة معلومات الأسعار: فرضية السوق الفعالة، فرضية المشي العشوائي، والفرضية الذاتية. هذه الفرضيات الثلاث تنتمي إلى خط تفكير يسمى المدرسة المتشككة. وتشرح مدارس الفكر البديلة الطريقة التي تعمل بها الأسواق المالية من خلال التفكير خارج فرضية السوق الفعالة. قام لورانس (1997) بتصنيف هذه المدارس الفكرية البديلة إلى خمس فئات مختلفة: التحليل الفني، التحليل الأساسي، الأساليب التقليدية للتنبؤ بالسلاسل الزمنية، نظرية الفوضى، والتقنيات الحسابية.

في هذه الدراسة، نقدم أدلة تجريبية لتتناقض مع فرضية السوق الفعالة، والتي تنص على أنه لا يوجد نظام يمكن التغلب على الأسواق. ولذلك، إذا كانت الأسواق المالية لا تتفق مع فرضية السوق الفعالة، سيكون من الممكن تطوير طريقة الأمثل، وتوليد التكوين الأمثل، وتطبيقه على الروبوت أوتوترادينغ لزوج عملة معينة. وهذا من شأنه أن يحقق نتائج جيدة لفترة التحسين (في العينة) وفترة الاختبار (خارج العينة). وكان الهدف الرئيسي لهذه الدراسة هو العثور على أدلة تجريبية ضد فرضية السوق الفعالة. وتأتي هذه الأدلة من الروبوت الآلي. وكان هدف البحث الثانوي هو إجراء التحليل المالي، من خلال تقييم واستغلال هذا الأداء الروبوت.

يتم تطبيق الروبوتات أوتوترادينغ على نطاق واسع في الأسواق المالية. سوق الصرف الأجنبي (فوركس) ليست استثناء. ويتم تنفيذ أكثر من ثلثي العمليات التجارية باستخدام هذه األنظمة اآللية. هذا الطفرة في استخدام الروبوتات أوتوترادينغ يعود إلى اثنين من السلف: ظهور منصات التداول الإلكترونية مع متطلبات دخول رأس المال منخفضة، واللغات البرمجة المفتوحة التي تضع الروتينية التشغيلية المتاحة لأي مشغل مع الحد الأدنى من رأس المال تحت تصرفه. أوتوترادينغ الروبوتات لديها بعض المزايا. فهي تتجنب الأخطاء البشرية الناجمة عن العاطفة والذاتية، وتستند إلى الأساليب الإحصائية، ولها القدرة على تقليل تكاليف التشغيل والوقت. وتشمل العيوب الحاجة إلى مهارات البرمجة المتقدمة، والاعتماد على البيانات التاريخية دقيقة، وضرورة للتحليل البشري للنتائج الناتجة عن البرنامج.

يحتوي هذا الفصل على البنية التالية. في القسم التالي، الخلفية النظرية، ونحن تصف تطور فرضية السوق كفاءة ونظريات أخرى من مدرسة متشككة. كما نستشهد بالدراسات الرئيسية في صالحها وفي معارضتها. في قسم الطريقة، نحن تصف ملامح الروبوت أوتوترادينغ المستخدمة في هذه الدراسة. نحن أيضا بالتفصيل المعلمات إلى أن يكون الأمثل، فضلا عن طريقة الأمثل والاختبار المستخدمة. في النتائج، قارنا النتائج لكل زوج من العملات مع الصناديق المتداولة في البورصة (إتفس). ومن هذه النتائج، نستخلص النتائج التي نوقشت في القسم الأخير المعنون "الاستنتاجات".

5.2 الخلفية النظرية.

5.2.1 الكفاءة في الأسواق المالية وعدم القدرة على الحصول على فوائد من التداول.

أعطى ظهور أجهزة الكمبيوتر في الخمسينات الباحثين أدوات لدراسة سلسلة زمنية طويلة. وأدى ذلك إلى الافتراضات الأولى لدعم كفاءة السوق المالية. كندال (1953) بحث تطور 22 الأوراق المالية المدرجة في سوق الأسهم في المملكة المتحدة. ولاحظ وجود ارتباط قريب من الصفر في التغيرات في القيمة السوقية، وبالتالي أثبتت التجربة أن الأسعار تتحرك عشوائيا. أدت هذه النتيجة إلى فرضية المشي العشوائي. وبعد ذلك بوقت قصير، أظهر روبرتس (1959) أن سلسلة عشوائية ولدت من تسلسل رقم عشوائي لا يمكن تمييزها عن سجلات الاقتباسات في سوق الأسهم في الولايات المتحدة، والتي استخدمها محللو السوق لوضع تنبؤات. وقدمت هذه النتائج أدلة إضافية على فرضية المشي العشوائي. قام فاما (1965) بمراجعة الأدبيات المتعلقة بسلوك أسعار الأسهم وفحص التوزيع والاعتماد المتسلسل لأسعار سوق الأوراق المالية. وادعى أن النتائج التي توصل إليها قدمت قوية، أدلة كافية لصالح فرضية المشي العشوائية.

وأثر سامويلسون (1965) على فكرة وجود سوق تعمل بشكل جيد من خلال تقديم فكرة مفادها أن قوى أخرى غير العرض والطلب يمكن أن تحرك الأسواق. وذكر أن الأسواق يمكن أيضا نقلها بالمعلومات التي يمتلكها أو يتوقعها المشاركون في السوق. قد تغير هذه المعلومات مواقف المستثمرين تجاه المفاوضات وبالتالي تؤثر على السوق. بعد هذه الحجة، وضعت فاما (1970) أسس فرضية السوق الفعالة، وتعرف سوقا كفؤة حيث فشل التفاوض على أساس المعلومات المتاحة يؤدي إلى أرباح غير طبيعية.

وهناك ثلاث نظريات أو فرضيات تفرض سلوكا فعالا في السوق المالية من حيث معالجة معلومات الأسعار: فرضية السوق الفعالة، وفرضية المشي العشوائي، والفرضية الذاتية الوفاء.

5.2.2 فرضية السوق الفعالة.

ضعف السوق الفعال: يعكس سعر السوق الحالي المعلومات السابقة فقط المتعلقة بتحرك األسعار. وهي لا تتضمن أي معلومات جديدة متاحة للجمهور أو معلومات خاصة (داخلية أو سرية). وهكذا، باستخدام أنماط الماضي فقط فإنه من المستحيل تحقيق أرباح إضافية.

سوق فعالة شبه قوية: يعكس سعر السوق الحالي جميع المعلومات السابقة المتعلقة بتحركات الأسعار وجميع المعلومات المتاحة للجمهور. وهو يستبعد المعلومات الخاصة (الداخلية أو السرية). في هذه الحالة، يمكن للمستثمرين تحقيق أرباح إضافية باستخدام الاتجاهات الماضية فقط والمعلومات العامة.

سوق فعالة قوية: يعكس سعر السوق الحالي جميع المعلومات السابقة المتعلقة بتحركات األسعار، وجميع المعلومات المتاحة للجمهور، وجميع المعلومات الخاصة) السرية أو الداخلية (. حتى من خلال استخدام جميع معلومات السوق، فإنه من المستحيل تحقيق أرباح إضافية.

وكما هو مبين أدناه، يبدو أن الأسواق ليست فعالة تماما كما هو محدد بالشكل القوي. بيد أن هناك حججا تؤيد كفاءة السوق في أشكال ضعيفة وشبه قوية. وتستند الحجج الداعمة لكفاءة السوق شبه القوية إلى سرعة تعديل الأسعار إلى المعلومات الجديدة. وأداة البحث الرئيسية في هذا الصدد هي دراسة الأحداث (متوسط ​​العائد التراكمي للأسعار مع مرور الوقت من عدد معين من الفترات قبل الحدث إلى عدد معين من الفترات بعد ذلك). كرة وبراون (1968) وفاما وآخرون. (1969) أول دراسات من هذا النوع. ووجدوا دليلا على أن الأسواق يبدو أنها تتوقع المعلومات لأن معظم تعديلات الأسعار تتم حتى قبل نشر المعلومات وتبدأ التعديلات المتبقية بسرعة عند نشر الأخبار. وتبين هذه الدراسات أن الأسعار لا تعكس التقديرات المباشرة لآفاق السوق فحسب، بل تكشف أيضا عن فترة من التفسير. ويترتب على ذلك أن بعض وكلاء السوق قد يجدون جاذبية للعمل على معلومات السوق. قام غروسمان و ستيغليتز (1980) بإضفاء الطابع الرسمي على هذه الفكرة.

في العقد الماضي، حاول العلماء تكييف فرضيات كفاءة السوق للنماذج المالية الحالية. اقترح تيمرمان وجرانجر (2004) نموذجا مستمدا من فرضية السوق الفعالة. وأضافوا المعلمات التنبؤية الحالية مثل تكاليف المعاملات وتكاليف معلومات السوق والمعلومات العامة المتاحة في الوقت الحقيقي. وخلصوا إلى أنه من الضروري إدراج هذه المتغيرات لأن فرضية السوق الفعالة وحدها لا يمكن أن تفسر بعض تحركات السوق.

5.2.3 فرضية المشي العشوائي والنظريات الأخرى المتشككة.

وبموجب فرضية المشي العشوائي، فإن تغيرات الأسعار مستقلة بشكل متسلسل، وتاريخ الأسعار ليس مؤشرا موثوقا على الأسعار المستقبلية (مورفي 1999؛ ديمسون وموسافيان 2000؛ مالكيل 2003؛ إسلام وآخرون 2005). وقد تم رفض هذا البيان تماما من خلال دراسات التحليل الفني، والتي تبين أن أي عملية عشوائية تماما ولا يمكن التنبؤ بها بالنسبة لأولئك الذين لا يفهمون القواعد التي تعمل هذه العملية (مورفي 1999؛ فانستون وفيني 2009).

في منتصف الخمسينات، مع فهم أفضل للأسعار في الأسواق التنافسية، بدأ الباحثون في تقديم الملاحظات التي ربطت باستمرار فرضية المشي العشوائي إلى فرضية السوق الفعالة. الفرضية الأساسية لفرضية السوق الفعالة هي أن المستثمرين يتفاعلون على الفور مع أي معلومات جديدة، مما يلغي فرصة الربح. وهذا يعني أن الأسعار تعكس دائما جميع المعلومات المتاحة ولا يمكن تحقيق الربح من المعلومات المتعلقة بعمليات الاستثمار، والتي تنطوي على تحركات عشوائية من قبل السوق. وكلما كانت هذه الحركات أكثر رواجا، زادت كفاءة السوق. لذلك، ترتبط كل من السيناريوهات، ولكن هناك بعض الفروق. السوق العشوائي لا يعني أن السوق فعالة ولا أن المستثمرين عقلانيون.

وادعى فاما (1970) أن هناك أدلة دامغة تدعم ضعف شكل كفاءة السوق. لدعم موقفه، استشهد بالدراسات التي تدعم فرضية المشي العشوائي، مساهماته الخاصة، وغيرها من البحوث على المعلومات الواردة في تسلسل الأسعار التاريخية.

وأخيرا، وفقا لفرضية تحقيق الذات، العديد من المشغلين على دراية أنماط الرسوم البيانية للتحليل الفني، وغالبا ما تعمل عليها بطريقة مماثلة، وخلق اتجاه الوفاء الذاتي. على سبيل المثال، موجات من الشراء والمبيعات هي استجابة لارتفاع أو انخفاض أنماط (مورفي 1999). بيد أن هذه الحجة مشكوك فيها. على الرغم من أن معظم المشغلين يتفقون مع توقعات السوق، وليس كل يأتي إلى هذا السوق في نفس الوقت بنفس الطريقة. وبالإضافة إلى ذلك، الاتجاهات البيانية هي ذاتية للغاية، لذلك كل مستثمر قد تفسر أو فهمها بشكل مختلف في أوقات مختلفة. وعلاوة على ذلك، لا يمكن للمستثمرين أن يسبب حركة كبيرة في السوق من خلال قوة محض للشراء والبيع، لأن الجميع ثم سوف تصبح غنية في نفس الوقت. تحترم تحركات السوق قانون العرض والطلب.

هذه الفرضيات الثلاث تشكل المدرسة المتشككة، والتي تتصرف الأسواق المالية بكفاءة. وبموجب هذا الافتراض، يستحيل على أي مستثمر تحقيق أرباح من تحليل الأسعار والمعلومات المتاحة في الأسواق.

5.2.4 عدم كفاءة السوق وفرص تحقيق الربح من خالل التداول المالي.

الارتباطات القصيرة والطويلة الأجل والانعكاس الكبير: الارتباطات بين الأسعار في السلاسل الزمنية القصيرة الأجل ليست صفرا. ويمكن للمستثمرين أن يستغلوا تحركات الأسعار هذه لأن الملاحظات في تلك الفترات تتبع اتجاها واضحا. على المدى الطويل، ومع ذلك، فإن هذه النظرية لا تعقد، حتى لو لوحظت الارتباطات السلبية. هذه الحجة لا تعتبر حاسمة (دوبرنكس 2007)، على الرغم من هذه الفترات الصغيرة من عدم الكفاءة التي يمكن للمشغلين الاستفادة من الحصول على منافع.

ردود الفعل المفرطة وعدم التحرك من السوق: يمكن للمستثمرين في البداية المبالغة في رد الفعل أو عدم الاعتماد على المعلومات الجديدة، مما يتناقض مع فرضية السوق الفعالة. أما الارتباط الذي لوحظ في النقطة السابقة فسوف يستند إلى درجة استيعاب المستثمرين لهذه المعلومات على مر الزمن (كلارك وآخرون 2001؛ مالكيل 2003).

وجود اتجاهات موسمية: تم العثور على أدلة من الحركات الموسمية أو الاتجاهات في الأسواق، والتي للأسف تختفي عادة بمجرد تحديدها (مورفي 1999).

حجم السوق: هناك علاقة بين حجم السوق وعائد الاستثمار: كلما كان السوق أصغر، كلما ارتفع العائد (دوبرنكس 2007).

عوائد توزيعات األرباح: توضح بعض الدراسات طرق حساب األرباح المستقبلية بناء على الوضع الحالي للسوق وعالقته بالعناصر األخرى مثل أسعار الفائدة) مالكيل 2003؛ دوبرنكس 2007 (.

القيمة مقابل النمو: على المدى الطويل، تميل الأسواق ذات القيمة العالية إلى توليد فوائد أكثر من الأسواق ذات النمو المرتفع (كلارك وآخرون 2001؛ مالكيل 2003؛ دوبرنكس 2007).

وتظهر هذه الأسباب احتمال عدم كفاية الأسواق. منذ الستينات، علماء (العمل 1960؛ الكرة والبراون 1968؛ شيلر 1981؛ ديبوندت و ثالر 1985؛ فاما والفرنسية 1992) وحددت الشذوذ في السوق التي تتعارض مع فرضية السوق فعالة وعشوائية الأسعار.

واستعرض مالكيل (2003، 2005) أساسيات فرضية السوق الفعالة، وخلص إلى أن هناك ما يكفي من القيود والأحداث المالية لإثبات وجود حالات شذوذ وفترات عدم الكفاءة في الأسواق المالية. وبالمثل، قام دوبرنكس (2007) بتدوين الحجج الموجهة ضد المدرسة المتشككة وضدها. وعند ملاحظة العديد من الأفكار المتضاربة في الدراسات، خلص إلى أنه من الصعب استخلاص استنتاجات ذات مغزى لصالح فرضية السوق الفعالة. وادعى أن مؤلفي هذه الدراسات استخدموا البيانات سعيا وراء التقارب والحصول على النتائج التي أرادوها. وأكد أيضا أن الأسواق يمكن التنبؤ بها إلى حد ما، ولكن أي أرباح من هذه التنبؤات ستلغى بتكاليف المعاملات.

ذكر تسانغ (2009) أن العديد من الدراسات النظرية والتجريبية تتناقض مع فرضية السوق الفعالة. وسرد سلسلة من الحالات الشاذة التي من شأنها أن تتحدى حتى شكل ضعيف من فرضية السوق كفاءة. وكثيرا ما يحدث في الدراسات التي تتضمن السلاسل الزمنية، تميل الإحصائيات إلى دعم النتائج المتوقعة، كما أشار دوبرنكس (2007).

أجرى تشورموزياديس (2010) استعراضا موسعا للأدبيات حول فرضية السوق الفعالة وفرضية المشي العشوائي على مدى السنوات الأربعين الماضية في سيناريوهات مالية مختلفة. وخلص إلى أن نتائج قوية إما ضد أو ضد هذه الفرضيات غير حاسمة في معظم الدراسات.

5.3.1 عينة.

واستخدم روبوت آلي قائم على إشارات تشغيل الاختلاف لتقنية التقارب المتوسط ​​المتوسط ​​(ماسد). كانت البيانات في عمليات التحسين والاختبار هي الاقتباسات التاريخية لأزواج العملات الرئيسية من سوق العملات الأجنبية: أود / أوسد، ور / أوسد، غبب / أوسد، أوسد / كاد، أوسد / تشف، و أوسد / جبي. كان الجدول الزمني ساعة واحدة. امتدت الفترة من أول يوم تداول في يناير 2001 إلى آخر يوم تداول في أغسطس 2011. وقد تم أخذ سلسلة البيانات التاريخية من يقتبس من موقع فكوديباس.

5.3.2 أوتوترادينغ روبوت والاعتبارات الأولية.

الاختلاف الإيجابي في الاتجاه التصاعدي: لوحظ عندما تصل مستويات الأسعار إلى مستويات جديدة ولكن مؤشر ماكد قد لا يكون مصحوبا بهذه الحركة وربما فشل في الوصول إلى قمة جديدة. وهي علامة تباطؤ للاتجاه التصاعدي الحالي، مما قد يعني نهاية الاتجاه التصاعدي الحالي. سوف يفسر الروبوت الآلي هذه الإشارة كفرصة هبوطية محتملة.

الاختلاف الإيجابي في الاتجاه الهبوطي: لوحظ عندما تصل مستويات الأسعار إلى مستوى جديد، لكن مؤشر الماكد قد لا يكون مصحوبا بهذه الحركة وربما فشل في الوصول إلى مستوى جديد. وهي علامة تباطؤ للاتجاه الهابط الحالي، مما قد يعني نهاية الاتجاه الهبوطي الحالي. سوف يفسر الروبوت الآلي هذه الإشارة كفرصة صعودية محتملة.

الاختلاف السلبي في الاتجاه التصاعدي: لوحظ عندما تكون مستويات الأسعار غير قادرة على الوصول إلى قمة جديدة ولكن مؤشر الماكد قد وصل إلى مستوى جديد. وهي علامة على أن الاتجاه التصاعدي الحالي قد تباطأ. سوف يفسر الروبوت الآلي هذه الإشارة كفرصة هبوطية محتملة.

الاختلاف السلبي في الاتجاه الهبوطي: لوحظ عندما تكون مستويات الأسعار غير قادرة على الوصول إلى مستوى جديد، ولكن مؤشر الماكد قد وصل إلى مستوى منخفض جديد. وهي علامة على أن الاتجاه التنازلي الحالي قد تباطأ. سوف يفسر الروبوت الآلي هذه الإشارة كفرصة صعودية محتملة.

تم تطوير رمز البرمجة من الروبوت أوتوترادينغ في اللغة لوا 5.1 (باستخدام محرر لوا والوحدات المصحح المؤشر من البرنامج إنديكور سك 2.0). أثبتت المدونة أن تكون سريعة بما فيه الكفاية من حيث وقت التنفيذ في التكرار. كانت قوية وموثوق بها في جميع عمليات الإعدام، فضلا عن التحسين والاختبار مراحل، دون توليد أخطاء أثناء عملية الدراسة. باستخدام الخوارزميات الجينية وشاملة، ونحن الأمثل الروبوت، وبالتالي الحصول على تكوينات الأمثل لكل زوج من العملات خلال الفترة في العينة. استراتيجية الأمثل المتقدمة سمحت لنا لاستخدام وحدة مصحح استراتيجية لوا من البرنامج إنديكور سك 2.0. وكنا بالتالي قادرين على الحصول على تقريبات متعاقبة مع الخوارزميات الجينية للحد من حلول المعلمة إلى نطاقات أقل من القيم. ثم أكملنا العملية بتكرار شامل عندما سمح لنا عدد الحلول المتبقية والموارد الحسابية بذلك.

5.3.3 منهجية التحسين والاختبار.

وكانت مشكلة التحسين المطبقة على الروبوت الآلي هي تحديد معلمات ماسد m و n و r وهامش حساب أدنى لفتح مركز جديد (٪) ومعلمة دلتا إكيديستانس لوضع أوامر وقف الخسارة وأخذ الربح (D). والمعلمة m هي المتوسط ​​المتحرك الأسي لفترة قصيرة، n هي المتوسط ​​المتحرك الأسي لفترة طويلة، و r هو المتوسط ​​المتحرك الأسي لخط الإشارة. واستخدمت معايير التحسين للتقليل إلى أدنى حد من الانحراف النسبي (أردي) عن الحسابات السنوية، مع متوسط ​​متوسط ​​السيولة أعلى من رأس المال الأولي.

5.4 النتائج.

أسهم العملات الدولار الاسترالي (فكسا)

أسهم العملات اليورو تروست (فكس)

العملة سهم الجنيه الإسترليني الاستئماني (فكس)

العملة أسهم الدولار الكندي (فك)

العملة سهم الفرنك السويسري تروست (فكسف)

العملات تشتري الين الياباني (فكسي)

نتائج من الروبوت الآلي مقابل صناديق الاستثمار المتداولة.

أوتوترادينغ روبوت يعود.

متوسط ​​العائد السنوي للأراضي الفلسطينية المحتلة (2001-2007)

متوسط ​​العائد السنوي تيست (2008-11)

متوسط ​​العائد السنوي توت (2001-11)

العائد السنوي الإجمالي للأراضي الفلسطينية المحتلة (2001-2007)

إجمالي العائد السنوي تيست (2008-11)

العائد السنوي الإجمالي توت (2001-11)

إجمالي العائد السنوي اختبار & لوت؛ 0 أي سنة؟

مجموع العائد السنوي اختبار خط؟

ترجع صناديق الاستثمار المتداولة المقابلة.

متوسط ​​العائد السنوي إتف (2008-11)

العائد السنوي الإجمالي إتف (2008-11)

العائد السنوي الإجمالي إتف & لوت؛ 0 أي سنة؟

العائد السنوي الإجمالي إتف خط؟

إجمالي العائد السنوي للروبوت الآلي الأمثل التكوين لكل زوج العملات مقابل صناديق الاستثمار المتداولة (فترة الاختبار: 2008-2011)

وكان متوسط ​​العائد السنوي من الروبوت الآلي، مع استثناء من أود / أوسد و أوسد / جبي، في الغالب مرتفعة (أي غبب / أوسد و أوسد / كاد) وفي بعض الحالات كانت مرتفعة جدا (أي ور / أوسد و أوسد / CHF).

وكان أسوأ أداء لعام 2010، مع نتائج سلبية جدا في أود / أوسد، غبب / أوسد و أوسد / جبي. ومع ذلك، حقق الروبوت بعض النتائج الإيجابية جدا في ور / أوسد و أوسد / تشف لعام 2010. بالنسبة لبعض الاقتران وسنوات، تمكنت الروبوت فقط عوائد سلبية، ولكن الخسائر كانت طفيفة.

على الرغم من أن متوسط ​​العائد من مرحلة التحسين يجب أن يكون أعلى من مرحلة الاختبار، في أربع حالات من أصل ست حالات كان متوسط ​​العوائد خلال مرحلة التحسين أفضل في مرحلة الاختبار: ور / أوسد، غبب / أوسد، أوسد / كاد، و أوسد / تشف. وكان هذا التحسن في بعض الاقتران كبيرا. وبالإضافة إلى ذلك، في أزواج العملات حيث فشل متوسط ​​العوائد من مرحلة التحسين في مرحلة الاختبار، لم تنخفض القيمة بشكل ملحوظ: أود / أوسد و أوسد / جبي.

ولم تعتمد نتائج الأداء على ما إذا كانت العملة الأساسية هي الدولار الأمريكي. والدليل على ذلك هو ارتفاع متوسط ​​العوائد من أوسد / تشف (قاعدة الدولار الأمريكي) ور / أوسد (ور الأساس).

ومن الجدير بالملاحظة أن العوائد الإجمالية كانت خطية لمرحلة اختبار الروبوت الآلي ل ور / أوسد و أوسد / كاد. بالنسبة إلى الدولار الأمريكي مقابل الفرنك السويسري (أوسد / تشف)، على الرغم من تحقيق أفضل ربحية، كان النمو أقل خطيا هامشيا. وتتبعت جميع الأزواج الأخرى (أود / أوسد، غبب / أوسد، أوسد / جبي) نمط سلوك مماثل، يتميز بانخفاض عام في إجمالي العائدات في عام 2010.

وقد حقق الروبوت الآلي عوائد سنوية أفضل من صناديق الاستثمار المتداولة في أربعة من أصل ستة من أزواج العملات (ور / أوسد، غبب / أوسد، أوسد / كاد، أوسد / تشف)، مع وجود اختلافات كبيرة بين العائدات (في بعض الحالات أكبر من 20٪ ، ولكن لا تقل عن 5٪). وفي الحالتين اللتين كان فيهما متوسط ​​العائد السنوي من الروبوت الآلي أقل من عائدات صناديق الاستثمار المتداولة (أي أود / أوسد و أوسد / جبي)، لم تتجاوز الفروق 10٪.

وقد حققت الروبوتات الآلية عوائد إيجابية لجميع أزواج العملات. ولم يكن هذا هو الحال بالنسبة لجميع صناديق الاستثمار المتداولة؛ وأدى بعض عائدات إجمالية سلبية. وقد تمكن الروبوت الآلي من تحقيق عائدات سنوية إيجابية في جميع أزواج العملات. وتراوحت العائدات من قيمة قصوى تبلغ 23.57٪ (أوسد / تشف) إلى حد أدنى 1.60٪ (أوسد / جبي). وعلى النقيض من ذلك، حقق سهم غولد غبب عائد سنوي سلبي (-3.38٪)، وأسهم صناديق الاستثمار المتداولة أسهم العملة ور.

وكانت النتائج الجزئية للعائدات الإجمالية من الروبوت الآلي سلبية فقط ل أود / أوسد في عام 2010 (عندما انخفضت القيمة إلى -4.58٪). في المقابل، باستثناء أسهم العملات الفرنك السويسري الثقة وأسهم العملات جبي الثقة، صناديق الاستثمار المتداولة عادة ما سقطت في الربحية السلبية من حيث العائد الكلي الجزئي. عوائد تراكمية جزئية سلبية كل سنة من أسهم العملة تمثل غبب تروست هذه النتيجة.

على الرغم من أن أقل بكثير من الروبوت الآلي (ما عدا في حالتين)، واتجاهات العائدات الإجمالية على صناديق الاستثمار المتداولة اتباع نمط أكثر خطية من تلك التي الروبوت. الاستثناءات هي زوج العملات ور / أوسد، أوسد / كاد، و أوسد / تشف، حيث كانت اتجاهات العائدات الإجمالية خطية تقريبا، خاصة بالنسبة لزوج العملات ور / أوسد.

5-5 الاستنتاجات.

وتظهر هذه الدراسة أن النشاط التجاري القائم على التحليل الفني في سوق مالي معين يمكن أن يحقق عوائد إيجابية. استخدمنا الروبوت أوتوترادينغ الفوركس تطبيقها على أزواج العملات الرئيسية. وأدى ذلك إلى عوائد إيجابية في مرحلة الاختبار (خارج العينة) استنادا إلى الإعدادات المثلى التي تم توليدها في مرحلة التحسين (في العينة). ويظهر التحليل الشامل للنتائج من المرحلتين أن عملية التحسين الأمثل للروبوت الآلي كانت ناجحة لجميع أزواج العملات الستة. بالإضافة إلى ذلك، قمنا بتحليل ما إذا كانت عملية التحسين حققت عائدات مرضية. (لقد حصلنا على نتائج إيجابية وعوائد مرضية على أزواج العملات هذه.) وللقيام بذلك، قمنا بمقارنة قيم الأداء مع عوائد من الصناديق المتداولة في البورصة (إتفس)، وهي منتجات مالية متجانسة. وتجاوز الروبوت الآلي صناديق الاستثمار المتداولة في أربعة من أصل ستة أزواج من العملات.

استنتاجنا الرئيسي هو أن العائدات الإيجابية على الأرباح والأرباح قد ولدت باستخدام طريقة تتعارض مع فرضية السوق الفعالة. وبالتالي، فإن هذه الدراسة هي جزء آخر من الأدلة التجريبية ضد النظريات التي تعزز كفاءة السوق. وعلى وجه التحديد، تدحض النتائج فرضية السوق الفعالة، التي تعود أساساتها إلى عمل كندال (1953)، وروبرتس (1959)، وفاما (1965، 1970)، وسامويلسون (1965). إن جدة هذه المقالة تكمن في نهجها باعتباره ابتكار ريادي للأعمال ذات أهمية كبيرة للأسواق المالية.

وقد حاول العديد من المؤلفين توسيع النطاق النظري لفرضية السوق الفعالة (ياو وتان 2000؛ كلارك وآخرون 2001؛ سانتوس أرارت 2007) أو حاولوا تقديم أدلة تجريبية لصالح مثل هذه الفرضية (الكرة والبراون 1968؛ فاما وآخرون 1969؛ غروسمان وستيغليتز 1980؛ تيمرمان و غرانجر 2004). ومع ذلك، فإن هذه الدراسة تتماشى بشكل وثيق مع البحوث التي تدعم وجود شذوذ في السوق، والتي تتحدى افتراضات كفاءة السوق والعشوائية في الأسعار. بدأت هذه الحركة في الستينيات، ولا تزال المساهمات في هذا المجال تنشأ اليوم (العمل 1960؛ الكرة والبراون 1968؛ شيلر 1981؛ ديبوندت و ثالر 1985؛ فاما والفرنسية 1992؛ مالكيل 2003، 2005؛ دوبرنكس 2007؛ تسانغ 2009؛ تشورموزياديس 2010).

وبروح البحث ضد كفاءة السوق، استخدمت الدراسة الحالية بيانات تاريخية للحصول على تكوينات مختلفة للروبوت الآلي لستة أزواج من العملات (أود / أوسد، ور / أوسد، غبب / أوسد، أوسد / كاد، أوسد / تشف، /ين يابانى). وقد حقق هذا الروبوت أرباحا (2008 إلى آب / أغسطس 2011) لا تستخدم مصادر معلومات أخرى غير سلسلة البيانات التاريخية (2001-2007). تقدم هذه المقالة أدلة تجريبية قوية ومتسقة تتناقض مع فرضية السوق الفعالة، وتبين أنه من الممكن وضع استراتيجية مالية للاستفادة من أسواق الفوركس. وهذا يمثل مساهمة في تنظيم المشاريع في مجال التمويل.

إعتراف.

يعترف المؤلفون بامتنان للدعم المقدم من جامعة بوليتنيكا دي فالينسيا من خلال المشروع المدفوع 06-12 (سب 20120792).

المراجع.

معلومات حقوق التأليف والنشر.

المؤلفين والانتماءات.

أنطونيو ألونسو - غونزاليس مؤلف واحد مارتا بيريس-أورتيز 2 فيسينت ألمينار-لونغو 3 1. جامعة سيرجيو أربوليدا بوغوتا كولومبيا 2. جامعة بوليتنيكا دي فالنسيا فالنسيا إسبانيا 3. جامعة كاتالونيا دي فالنسيا "سان فيسينتي مارتير" فالنسيا إسبانيا.

حول هذا الفصل.

توصيات شخصية.

استشهد الفصل.

المراجع المرجعية ريس ريفوركس زوتيرو.

.BIB بيبتكس جابريف منديلي.

حصة الفصل.

تحميل الكتاب.

تحميل الكتاب.

استشهد الفصل.

المراجع المرجعية ريس ريفوركس زوتيرو.

.BIB بيبتكس جابريف منديلي.

حصة الفصل.

جدول المحتويات.

أكثر من 10 مليون وثيقة علمية في متناول يدك.

تبديل الطبعة.

&نسخ؛ 2017 سبرينجر الدولية للنشر أغ. جزء من الطبيعة سبرينجر.

اختبارات الكفاءة في سوق الصرف الأجنبي في أفريقيا جنوب الصحراء الكبرى.

نبذة مختصرة.

هل يتردد في أسعار الصرف المتغيرة بحرية التي تعزى إلى استقرار المضاربات التي تعكس التغيرات في المحددات الأساسية للعملات أو السلوك المزعزع للاستقرار من مختلف الأنواع، مما يدفع الأسعار بعيدا عن الأساسيات، ويخلق تقلبات "فائضة"؟ وهذه الورقة، بدافع من الحاجة إلى تقييم الاختبارات الملائمة لكفاءة مجموعة متزايدة من أسواق تحرير العملات الأجنبية المحررة والتحريرية في البلدان الأفريقية الواقعة جنوب الصحراء الكبرى، لها الأهداف التالية: () دراسة استقصائية لفترة وجيزة للمنهجية التجريبية لاختبار كفاءة السوق في مع التركيز على إدماج منهجية التكامل المشترك الجديدة؛ (2) تسليط الضوء على الصعوبات الكبيرة في البيانات في العمل التجريبي، نظرا للضوابط وفواصل هيكلية متكررة، لاستخدام هذه التقنيات في أفريقيا؛ (3) توضيح الطريقة التي يمكن بها تطبيق بعض هذه التقنيات في جنوب أفريقيا وبعض البلدان الأفريقية الأخرى؛ و (4) اقتراح المزيد من البحوث حول الكفاءة التي يمكن تنفيذها باستخدام بيانات مماثلة. حقوق الطبع والنشر 1997 من قبل مطبعة جامعة أكسفورد.

تحميل المعلومات.

على حد علمنا، هذا العنصر غير متوفر للتحميل. لمعرفة ما إذا كان متوفرا، هناك ثلاثة خيارات:

1. تحقق أدناه ضمن "بحث ذات صلة" ما إذا كان هناك إصدار آخر من هذا العنصر متاح عبر الإنترنت.

2. تحقق من صفحة مقدم الخدمة سواء كانت متوفرة في الواقع.

3. قم بإجراء بحث عن عنصر مشابه يحمل عنوانا متاحا.

معلومات المراجع.

العدد (الشهر): 3 (الملحق)

هاتف: + 44- (0) 1865 271084.

فاكس: 01865 267 985.

البحوث ذات صلة.

المراجع.

لم يتم إدراج أي مراجع في إيدياس.

يمكنك المساعدة في إضافتها عن طريق ملء هذا النموذج.

يتم استخراج اقتباسات من قبل مشروع سيتيك، الاشتراك في تغذية رسس لهذا البند.

نيكولاوس جيانليس أند أثاناسيوس بابادوبولوس، 2006. "اختبار الكفاءة في أسواق مختارة للنمو الأجنبي: نهج قائم على التوازن"، أوراق عمل 0717، جامعة كريت، قسم الاقتصاد. "كفاءة أسواق الصرف الأجنبي في بلدان جنوب آسيا"، سلسلة أوراق عمل إيوب باص إكون إيوب-باص-إكون-2008-18، الجامعة الأمريكية الدولية في بنغلاديش (إيوب) مكتب البحوث والمنشورات، المنقح في يونيو / حزيران 2008. كاتوسيمي، لورنا & شمس الدين، أبول & أغبولا، فرانك W.، 2015. "كفاءة سوق الصرف الأجنبي وربحية قواعد التداول: أدلة من بلد نام" إكونوميكس & فينانس، إلزيفير، فول. 35 (C)، باجيس 315-332.

هذا البند غير مدرج في ويكيبيديا، على قائمة القراءة أو بين أهم العناصر على إيدياس.

الإحصاء.

التصحيحات.

عند طلب تصحيح، يرجى ذكر هذا العنصر: ريبيك: أوب: جافريك: v: 6: y: 1997: i: 3: p: 150-92. انظر معلومات عامة حول كيفية تصحيح المواد في ريبيك.

بالنسبة للأسئلة التقنية المتعلقة بهذا البند، أو لتصحيح مؤلفيه أو عنوانه أو معلوماته المجردة أو الببليوغرافية أو تنزيله، يرجى الاتصال ب: (مطبعة جامعة أكسفورد)

أو (كريستوفر بوم)

إذا كنت قد قمت بتأليف هذا العنصر ولم تسجل بعد مع ريبيك، فإننا نشجعك على القيام بذلك هنا. يسمح هذا بربط ملفك الشخصي بهذا العنصر. كما أنه يسمح لك لقبول الاستشهادات المحتملة لهذا البند الذي نحن غير مؤكد.

إذا كانت المراجع مفقودة تماما، يمكنك إضافتها باستخدام هذا النموذج.

إذا كانت المراجع الكاملة تشير إلى عنصر موجود في ريبيك، ولكن النظام لم يرتبط به، يمكنك المساعدة في هذا النموذج.

إذا كنت تعرف العناصر المفقودة نقلا عن هذا واحد، يمكنك مساعدتنا في إنشاء تلك الروابط عن طريق إضافة المراجع ذات الصلة في نفس الطريقة المذكورة أعلاه، لكل بند الرجوع. إذا كنت مؤلفا مسجلا لهذا العنصر، فقد تحتاج أيضا إلى التحقق من علامة التبويب "الاستشهادات" في ملفك الشخصي، حيث قد تكون هناك بعض الاقتباسات في انتظار التأكيد.

يرجى ملاحظة أن التصحيحات قد تستغرق بضعة أسابيع للتصفية من خلال خدمات ريبيك المختلفة.

المزيد من الخدمات.

متابعة سلسلة، والمجلات، والمؤلفين & أمب؛ أكثر من.

أوراق جديدة من قبل.

الاشتراك في إضافات جديدة إلى ريبيك.

تسجيل المؤلف.

الملامح العامة للباحثين الاقتصاد.

تصنيفات مختلفة من البحوث في الاقتصاد & أمبير؛ حقول ذات صله.

الذي كان طالبا منهم، وذلك باستخدام ريبيك.

ريبيك بيبليو.

المقالات المنسقة & أمب؛ أوراق حول مواضيع الاقتصاد المختلفة.

تحميل الورق الخاص بك لتكون مدرجة على ريبيك و إيدياس.

EconAcademics.

بلوق مجمع للبحوث الاقتصاد.

سرقة أدبية.

حالات الانتحال في الاقتصاد.

أوراق سوق العمل.

ريبيك ورقة عمل سلسلة مخصصة لسوق العمل.

الخيال الدوري.

التظاهر كنت على رأس قسم الاقتصاد.

الخدمات من ستل فيد.

البيانات، والبحوث، وتطبيقات & أمب؛ أكثر من سانت لويس الاحتياطي الفدرالي.

النهج الحديثة لفرضية السوق فعالة من الفوركس - حالة أوروبا الوسطى ☆

في هذه المقالة الهدف الرئيسي هو التحقق من فرضية كفاءة سوق الفوركس في عينة من مجموعة البيانات لوحة من بلدان أوروبا الوسطى. تقليديا هناك العديد من النهج لاختبار فرضية كفاءة السوق. يجب أن نذكر بإيجاز تحليل الانحدار، تحليل السلاسل الزمنية، أو الانتكاس الذاتي للناقل أو التكامل المشترك الخطي. في السنوات الأخيرة هناك نهج الحديثة التي تغير الطريقة التقنية للاختبار. بيدروني & # x27؛ s لوحة المشترك-- طريقة التكامل هو طريقة حديثة لاستنتاجات التحقق من نظرية اقتصادية نقية. إنه الابتكار في تحليل سلاسل زمنية قصيرة ولكن على مجموعة كبيرة من بيانات اللوحة. والطريقة الأخرى هي إدراج التكامل المشترك غير الخطي في سلاسل زمنية غير ثابتة.

سوق الفوركس هو السوق مع حجم تداول أكبر من الأصول المالية المتداولة. إما أن رفض أو تأكيد فرضية كفاءة السوق يؤثر تأثيرا كبيرا على تنظيم أو تحرير الخدمات المالية.

وقد ناقشنا أيضا تأثير علاوة المخاطر، وتأثير تكاليف المعاملات واستجابتها لإعادة التوازن. وقد أظهرنا الدليل التجريبي الذي يؤدي إلى الميل القوي للتقارب الاسمي في بلدان الاتحاد الأوروبي.

اختيار و / أو مراجعة الأقران تحت مسؤولية اللجنة المنظمة للمؤتمر الدولي لمراجعة الحسابات والمراجعة لعام 2014.